華研中商研究院觀點(diǎn)：
主題詞：證券
證券行業(yè)：市場(chǎng)回暖助業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
上周上市券商披露7月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，受益于市場(chǎng)反彈與成交量快速放大，上市券商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22億元，環(huán)比增長(zhǎng)18%(扣除宏源)。中小券商增速普遍較快，其中長(zhǎng)江、宏源增速超出預(yù)期，我們也因此上調(diào)這兩家公司的盈利預(yù)期。大券商中，招商、廣發(fā)和華泰增速相對(duì)較快；中信、海通基數(shù)較高，業(yè)績(jī)有所下滑。廣發(fā)啟動(dòng)定向增發(fā)，盡管再融資將攤薄公司短期業(yè)績(jī)，但將迅速提升公司資本實(shí)力，提升公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。華泰證券公布中期業(yè)績(jī)。上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.2億元，同比下降19%，公司IPO后顯著增加自營(yíng)規(guī)模，導(dǎo)致自營(yíng)虧損。券商股從最低點(diǎn)反彈已達(dá)到20%，超額收益5%，在市場(chǎng)持續(xù)反彈的邏輯下，我們?nèi)詧?jiān)持"一點(diǎn)兩線"的投資思路。"一點(diǎn)"即首推遼寧成大，"兩線"即"尋找彈性"，選擇為宏源、長(zhǎng)江和廣發(fā)；"尋找安全邊際"，選擇為國(guó)元、海通和中信。（.國(guó).泰.君.安）
水泥行業(yè)：淘汰產(chǎn)能不改行業(yè)投資價(jià)值
2010年8月5日，工業(yè)和信息化部對(duì)2010年包括水泥在內(nèi)的18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單予以公告。公告名單中的水泥總產(chǎn)能為1.07億噸，其中熟料產(chǎn)能約7700萬(wàn)噸，該數(shù)量低于預(yù)期。在公告中，涉及我們重點(diǎn)關(guān)注的上市公司的有：亞泰集團(tuán)60萬(wàn)噸產(chǎn)能、天山股份32萬(wàn)噸產(chǎn)能、青松建化30萬(wàn)噸產(chǎn)能。這些落后產(chǎn)能占公司全部產(chǎn)能的比例較小，且目前大多已不再運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。公告中的淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)占2009年全年產(chǎn)量的6.6%，其中，這一比例較高的地區(qū)依次為華北13.4%、東北8.1%和華南6.7%。我們認(rèn)為，華北地區(qū)的淘汰力度相對(duì)較大，有利于大企業(yè)提高集中度，改善區(qū)域內(nèi)供求關(guān)系和議價(jià)能力，可能受益較大。維持對(duì)水泥行業(yè)"推薦"的投資評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，我們首推業(yè)績(jī)受新疆水泥需求增長(zhǎng)推動(dòng)的天山股份、青松建化，其次是華北區(qū)域龍頭、產(chǎn)能增長(zhǎng)較快的冀東水泥，以及受益于華東行業(yè)景氣度向好的海螺水泥。（.平.安.證.券）
造紙印刷：淘汰產(chǎn)能提升行業(yè)景氣
本次淘汰落后產(chǎn)能沒(méi)有涉及一家上市公司，一方面說(shuō)明上市公司對(duì)環(huán)保工作比較重視，另一方面也說(shuō)明國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)整體上離清潔生產(chǎn)還有很長(zhǎng)的路要走。此外，為確保完成"十一五"（2005年－2010年）節(jié)能減排目標(biāo)，工業(yè)和信息化部向各地方政府下達(dá)2010年18個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)，將造紙行業(yè)的淘汰目標(biāo)從之前的53萬(wàn)噸提高至432萬(wàn)噸。工信部將淘汰落后產(chǎn)能消化到企業(yè)，為確保完成淘汰工作奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也是對(duì)前一階段進(jìn)展緩慢的有力推動(dòng)。我們認(rèn)為，全國(guó)各地如期在9月底完成的可能性大大增強(qiáng)。主要淘汰的對(duì)象為低端印刷紙、包裝紙、草漿等，以及主要分布在河南、陜西等看，除對(duì)太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)、景興紙業(yè)等主流公司有著正面的影響外，銀鴿投資、美利紙業(yè)處于淘汰落后產(chǎn)能的輻射區(qū)域，至少在短期內(nèi)將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的預(yù)期。
